炒股配资开户:正规的股票杠杆平台-洛阳钼业市值破5000亿后 “戴维斯双击”能否持续？

　　管理层更迭后，有色龙头洛阳钼业（603993.SH）去年上演“戴维斯双击” ，业绩市值双丰收 。

　　1月15日晚间
，洛阳钼业披露2025年业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为200亿元到208亿元 ，同比增加64.68亿元到72.68亿元，同比增长47.80%到53.71%
。这份“答卷 ”符合市场预期。

　　业绩传导至二级市场
，1月16日公司市值一度站上5000亿元关口 。

　　那么，洛阳钼业2026年产量会否继续高增？对有色金属走势有何预判？金矿并购进展如何 ，能带来多少增量？就上述问题
，洛阳钼业回应了界面新闻。

　　洛阳钼业2026年产能指引同日出炉，界面新闻注意到 ，这份指引暗藏两大信息
。此外
，今年刚果（金）对钴的出口新政仍然是隐患。

洛阳钼业归母净利润情况（亿元） 制图：界面新闻

　　铜钴量价齐升

　　与三季报相比，洛阳钼业四季度归母净利润区间在57.20亿元至65.20亿元 。中值61.20亿元已刷新2023年四季度的纪录 ，创下单季历史新高
。

　　洛阳钼业表示
，业绩大增有三大原因——主要产品量价齐升，运营成本下降。

　　产量端 ，各金属产品均超额完成产量指引
，其中业绩贡献最高的铜钴产量增幅最高 。

　　具体来看，2025年公司产铜量达74.11万吨 ，较上年多9万余吨
。按产量指引中值计算，完成度为118%
，且全年铜产量呈逐渐走高之势，第四季度产铜近20万吨。

　　同时 ，钴产量为11.75万吨
，完成度107%，延续龙头的产能优势 。

　　其他产品也超计划预期中值
。产钼1.39万吨 ，完成度103%；产钨7,114吨
，完成度102%；产铌1.03万吨，完成度103% ，亦创历史新高；磷肥产量121万吨
，完成度105%。此外，实物贸易量为477.4万吨 ，完成度112% 。

　　价格上
，有色金属上行走势贯穿全年，洛阳钼业主打的铜、钴走势更为强劲
。

　　铜价在2025年走出强势震荡上行的格局 ，并在四季度涨势加速，于年末创下了历史新高。

　　LME伦铜价格2025年累计上涨近42%
，创下16年来的最大年度涨幅 。2026年LME伦铜价格涨势未歇，进一步突破13,300美元/吨。

2025年以来LME铜价格走势

　　钴价2025年在最大生产国刚果（金）的钴出口政策限制之下触底反弹
。

　　国内钴市场价在2月期间下探至16.02万元/吨的历史低位 ，两波拉升后
，于年底报全年最高价46.21万元/吨，全年涨幅173.43%。

　　对洛阳钼业来说 ，2025年上半年
，铜钴板块已贡献了洛阳钼业超八成的毛利，在下半年有色如此大行情之下 ，这两大金属板块业绩占比或更高 。

　　去年洛阳钼业开启高管团队“换血
”
，9个高管席位有5个席位出现变更
。

　　4月，董事长兼首席投资官刘建锋 、常务副总裁兼首席运营官阙朝阳
、副总裁兼首席商务官Kenny Ives及副总裁谭啸。

　　5月 ，原新希望六和股份有限公司副总裁、财务总监陈兴垚加盟
，出任洛阳钼业副总裁兼首席财务官 。

　　10月再次调整，彭旭辉上任总裁首席执行官 ，Branko Buhavac接替Kenny Ives成为新任副总裁兼首席商务官
。

　　经此变革，洛阳钼业“80后”管理层占据5席。

　　界面新闻问及业绩高增长与管理层变革的关联时
，洛阳钼业人士回应：“肯定是有关的 。 ”

　　该人士进一步对界面新闻表示：“公司去年很重要的一个方面是组织升级，人事调整正是其中关键一环
。去年公司的管理和效率都在升级 ，降本做得很好。前三季度营业成本下降约11% 。”

　　今年新增黄金6吨至8吨

　　今年“戴维斯双击
”能否延续
，核心依然在量价关系
。

　　从产量来看，结合全球经济研判 、供求关系变化 ，洛阳钼业在其公众号上首次披露了2026年产量指引：

　　铜金属76万吨至82万吨
，钴金属10万吨至12万吨，钼金属1.15万吨至1.45万吨 ，钨金属0.65万吨至0.75万吨
，铌金属1万吨至1.1万吨，磷肥105万吨至125万吨 ，黄金6吨至8吨
，实物贸易量400万吨至450万吨。

　　对比2025年产量，界面新闻发现 ，这份指引暗藏两大增长点 。

　　首先，铜产量指引大增25%。

　　铜金属成为新一年产量指引中的最大亮点
。以指引中值计算
，2026年铜产量目标较2025年实际产量增加6.6%，较去年产量指引中值增幅更是高达25.40%。这也是增幅最大的品种 。

　　趁铜价高位之际 ，洛阳钼业产铜大增
，去年铜也是公司唯一一个产量超出指引上限的品种
。

　　公司乐观表示，如今年达到指引上限 ，2026年洛阳钼业将提前实现产铜80万吨目标。

　　“公司目前正推进KFM二期建设
，预计2027年投产后年新增10万吨产铜量，同时规划TFM三期项目 ，2028年产铜量目标为100万吨 。”洛阳钼业表示
。

　　其次
，首次纳入6吨至8吨的黄金产量。

　　金价屡创新高的火热行情之下，洛阳钼业自去年涉足黄金领域 。公司人士对界面新闻记者称 ，公司将黄金作为和铜并列的并购“第二极 ”在打造
。

　　2025年前紫金矿业（601899.SH）副总裁阙朝阳空降洛阳钼业
，之后公司一年推进两批金矿收购。

　　4月22日，洛阳钼业官网披露 ，以30亿元收购厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿） 。

　　12月15日，洛阳钼业公告
，将以总计10.15亿美元（约合人民币70.74亿元）的对价收购巴西三个金矿资产的100%权益，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合体
。

　　“新的管理团队带领下 ，不止是看矿速度快
，交割的速度也很快。去年4月收购厄瓜多尔金矿，6月份就完成交割了 ，才两个月时间 。12月收购的巴西金矿
，预计将于今年第一季度完成交割。
”洛阳钼业人士对界面新闻表示
。

　　“巴西金矿项目为在产项目，可直接贡献产量。”洛阳钼业告诉界面新闻 ，厄瓜多尔奥丁矿业还处于前期规划中
，计划2029年实现投产，年产金金属约11.5吨 。

　　洛阳钼业对界面新闻透露 ，去年8月奥丁矿业已与厄瓜多尔一电力公司签署4个水电站
、232兆瓦供电排他协议
，为金矿未来的开发打下基础
。

　　6吨至8吨金矿是什么概念？

　　界面新闻以1000元/克的近期黄金价格来计算，这相当于年产值60亿元至80亿元。

　　这三座金矿标的在2025年前三季度营业收入为41.45亿元 ，净利润为11.14亿元 。

　　与同行相比，以2024年财报数据来看
，紫金矿业矿产金73吨，山东黄金（600547.SH）产金46.17吨 ，中金黄金（600489.SH）产金量18.35吨
，赤峰黄金（600988.SH）产金量15.16吨，西部黄金（601069.SH）2025年自产金计划为1.79吨
。

　　此外 ，钴、钨 、磷肥和实物贸易量去年指引相同
，铌金属的产量指引增加5%，钼金属则下降3.7%。

洛阳钼业近两年各业务产量指引对比 制图：界面新闻

　　价格方面 ，各有色金属2026年高价开局
，对今年走势，洛阳钼业表示乐观 。

　　以铜为例 ，洛阳钼业对界面新闻分析
，在供应方面，矿端新增产能有限 ，部分增量释放延迟，矿端紧张将日益凸显
，结合部分地区再生铜短缺，供应结构或将面临区域性失衡
。

　　“但需求方面 ，从当前的产业发展趋势看
，由AI驱动的数据中心建设，以及背后的用铜需求将是确定性事项。 ”上述人士对界面新闻指出 ，电网投资和新能源领域的继续加速也将支撑铜需求增长 。

　　此外
，洛阳钼业对界面新闻称，公司今年降本空间仍存
。

　　洛阳钼业常务副总裁兼COO阙朝阳去年8月曾表示 ，若运营效率提升
、执行到位
，整体降本空间将在3%至15%之间。“其中，洛阳钼业的TFM矿开采成本处于当地可比项目的中游水平 ，通过技术改造和管理优化
，预计还有下降空间 。
”

　　高市值下的隐忧

　　与业绩共振，洛阳钼业二级市场表现亮眼。1月16日公司股价上涨0.83% ，收于24.25元/股，仅2026年以来累积涨幅已超过21.25%
，2025年至今股价累计涨幅突破260%
。

　　高市值、高涨幅背景下，投资者还要注意洛阳钼业面临的这几大考验。

　　首先 ，刚果（金）的钴出口配额瓶颈
，产能如何消化 。

　　洛阳钼业是全球最大钴生产商，市占率超40%
。公司深受刚果（金）当地政策影响。

　　去年2月 ，钴价创近年新低时
，刚果（金）暂停出口以稳价，6月再延长禁令 。

　　直至10月15日 ，刚果（金）钴出口禁令取消
，取而代之的是“年度配额管理”，通过控制出口总量来调节全球供应端
。

　　根据政策 ，10月15日至年底
，当地钴出口配额1.81万吨，2026年和2027年年度上限为9.66万吨。

　　据洛阳钼业人士对界面新闻透露 ，公司2025年四季度和2026年获得配额分别为0.65万吨和3.12万吨 。

　　尽管洛阳钼业是获得配额最多的企业，占比约三分之一
，但这并不够
。

　　配额规模与公司产能仍存在明显缺口。洛阳钼业2026年并未增加钴产量指引，哪怕如此 ，指引产量中值也有11万吨
，已高出刚果（金）的总配额量 。

　　洛阳钼业2025年已累积了一定规模的钴产品库存，叠加2026年配额外的7.88万吨产能 ，这些库存该如何消化呢？

　　对此
，界面新闻暂未从洛阳钼业处获得相关回应
。

　　其次，金矿整合不及预期风险。

　　巴西三大在产金矿的交割进度和产能情况是黄金业务的关键 ，尽管产量前景诱人
，但确定性未知 。

　　当下地缘政治冲突频繁，国际贸易政策变化莫测 ，洛阳钼业海外并购难免存在相关风险
，且对当地企业的整合也需要一定时间。

　　为对冲风险，洛阳钼业在支付款中还有最高1.15亿美元或有现金支付 ，这与交割一年后的销售挂钩
。

　　再次，有色周期风险。

　　洛阳钼业业绩与铜 、钴等强周期商品价格高度绑定 。当前铜价已处历史高位
，任何宏观经济或需求预期变化都可能引发价格回调，进而对公司业绩与估值造成压力
。

　　持续上涨至今 ，洛阳钼业动态市盈率（PE）已达约27倍
，估值已计入了较高的增长预期。站在市值和业绩之巅，市场期待越高 ，对洛阳钼业业绩兑现的容错率则越低 。

（文章来源：界面新闻）